Cultura Generale
by Marcello Belguardi
Dr. Howard Bandy* e' uno degli autori indipendenti piu' noti, autorevoli e preparati nel campo dei trading systems.
Ed e' uno dei miei autori preferiti.
Ho trovato questa serie di sue osservazioni frutto di una sua conversazione molto interessanti, rilevanti per chi fa trading sistematico.
Nel trading, come noto, tutto è probabile, non troppo certo e, spesso, difficilmente generalizzabile e dimostrabile, per sua stessa natura.
Ciò nonostante Dr. Bandy è sempre molto sicuro delle sue teorie, come vedremo.
Ma il suo e' (per fortuna) un approccio scientifico e, di solito i sui scritti, qualunque sia l'argomento, hanno questo stile.
Segue la versione inglese originale e un tentativo di traduzione mia in italiano, per chi preferisce;
Trading removes inefficiencies.
Il trading elimina le inefficienze.
Trading opportunities are inefficiencies in price. Trading systems are designed to identify patterns that precede profitable trading opportunities. If the markets ever are truly efficient, no trading system will be profitable over periods exceeding a few trades. Trading a profitable system definitely removes a portion of the inefficiency the model portion of that system identifies.
Le opportunità di trading sono nelle inefficienze dei prezzi. I trading system sono progettati per identificare patterns che precedono opportunità di trading profittevoli. Se i mercati fossero davvero efficienti nessun trading system sarebbe profittevole oltre periodi che eccedono alcuni trades. Tradandolo, un trading system profittevole sicuramente rimuove una porzione delle inefficienze che il modello del sistema identifica.
All profitable trades are trend following. The price at the sell must be higher than the price at the buy, without regard to the order of those transactions. And without regard for the pattern that signaled the trade -- break out, mean reversion, seasonality, whatever.
Tutti i trade profittevoli sono trend following. Il prezzo alla vendita deve essere più alto del prezzo in acquisto, non importa l'ordine delle transazioni. E non importa quale sia il pattern che ha segnalato il trade (breakout, mean reversion, stagionalità, qualunque cosa).
Imagine a reliable wizard who has a crystal ball that identifies profitable trades before they begin. She has determined that a trend that is about to start, with the price rising from the entry point at $50 (where the price has been for the past several months) to the exit point at $60. The trend will last a few days -- however many are required for the price to rise to $60 -- then the price will stabilize at $60 indefinitely. This is the action expected as the price changes to reflect some fundamental value in the underlying company. When the wizard announces the signal on her blog, traders being taking long positions. The first buyers get the best price and remove the lowest priced shares from the offer book. Later buyers must bid higher to get filled, they pay more. After a week or so the price stabilizes at $60 and traders close their positions.
Immaginate che ci esista un mago attendibile che ha una sfera di cristallo capace di identificare i trades profittevoli prima che inizino. Il mago, ad esempio, riconosce che un trend sta per iniziare, prevedendo l'aumento del prezzo dal punto di ingresso a 50$ (dove il prezzo è rimasto per il passato parecchi mesi), fino al punto di uscita a 60$. Il trend durerà un paio di giorni - ma molti scambi sono necessari affinche' il prezzo salga a 60$. Dopodiche' il prezzo si stabilizzera' a 60$ per un tempo indeterminato. Questo è l'effetto che ci si aspetta, in quanto le variazioni di prezzo in qualche modo riflettono il valore fondamentale della società sottostante. Quando il mago annuncia il segnale sul suo blog, i traders entrano sul mercato con le loro posizioni long. I primi compratori spuntano i migliori prezzi e rimuovoni le azioni a prezzo piu' basso dall book. I buyer che arrivano piu' tardi devono fare un'offerta superiore per essere serviti, essi pagano di più. Dopo una settimana o giù di lì il prezzo si stabilizza a 60$ ed i traders chiudono le loro posizioni.
A few traders become very good friends with the wizard. In a few months, she identifies a new signal. Her new friends take all of the available shares and the price moves from $50 to $60 quickly, removing the inefficiency.
We are all culturing our own wizards. We are all looking for patterns that precede profitable price movement. If I develop or discover a profitable trading system, every trade I make removes a portion of the inefficiency. My account is small and my trades are insignificant. But if a high volume trader somehow identifies that same pattern as preceding a profitable price change, their trade removes a larger portion of the inefficiency. It will be traded in large size and make it more difficult for my trade to be profitable. Eventually my trade, based on that signal, will not cover frictional costs, and the inefficiency will have disappeared.
It will probably never return. Because the large trading house has coded the pattern into their trading program and they continue to evaluate the signals and their profitability. If that pattern shows signs of returning to profitability, they begin trading it, and the inefficiency is removed before I see it.
Alcuni traders diventano molto amici del mago. Dopo pochi mesi, egli identifica un nuovo segnale. I suoi nuovi amici comprano tutte le azioni disponibili e il prezzo si muove da 50$ a 60$ rapidamente, eliminando l'inefficienza.
(Noi traders) facciamo crescere i nostri stessi maghi. Siamo tutti alla ricerca di modelli che precedano un movimento dei prezzi profittevole. Se io sviluppo o scopro un trading system profittevole, ogni trade che faccio rimuove una porzione dell'inefficienza. Il mio account è piccolo e miei trades sono insignificanti. Ma se un trader che opera con grandi volumi in qualche modo identifica lo stesso pattern che precede un variazione del prezzo profittevole, il suo trade elimina una porzione più grande della inefficienza. Saranno le grandi dimensioni del trade a rendere più difficile la reddittivita' del mio trade. Alla fine il mio trade, sulla base di quel segnale, non coprira' i costi , e l'inefficienza scomparira'.
Probabilmente non tornera' più. Perché la grande trading house avra' codificato il pattern nel loro sistema di trading e continuera' a valutare i segnali e la loro redditività. Se quel pattern mostrera' segni di ritorno alla redditività, essi ricominceranno nuovamente a tradarlo, e l'inefficienza verra' rimosso prima che io me ne accorga.
Howard Bandy
*Alcuni riferimenti ai suoi libri:
http://www.blueowlpress.com/
by Marcello Belguardi
Dr. Howard Bandy* e' uno degli autori indipendenti piu' noti, autorevoli e preparati nel campo dei trading systems.
Ed e' uno dei miei autori preferiti.
Ho trovato questa serie di sue osservazioni frutto di una sua conversazione molto interessanti, rilevanti per chi fa trading sistematico.
Nel trading, come noto, tutto è probabile, non troppo certo e, spesso, difficilmente generalizzabile e dimostrabile, per sua stessa natura.
Ciò nonostante Dr. Bandy è sempre molto sicuro delle sue teorie, come vedremo.
Ma il suo e' (per fortuna) un approccio scientifico e, di solito i sui scritti, qualunque sia l'argomento, hanno questo stile.
Segue la versione inglese originale e un tentativo di traduzione mia in italiano, per chi preferisce;
Trading removes inefficiencies.
Il trading elimina le inefficienze.
Trading opportunities are inefficiencies in price. Trading systems are designed to identify patterns that precede profitable trading opportunities. If the markets ever are truly efficient, no trading system will be profitable over periods exceeding a few trades. Trading a profitable system definitely removes a portion of the inefficiency the model portion of that system identifies.
Le opportunità di trading sono nelle inefficienze dei prezzi. I trading system sono progettati per identificare patterns che precedono opportunità di trading profittevoli. Se i mercati fossero davvero efficienti nessun trading system sarebbe profittevole oltre periodi che eccedono alcuni trades. Tradandolo, un trading system profittevole sicuramente rimuove una porzione delle inefficienze che il modello del sistema identifica.
All profitable trades are trend following. The price at the sell must be higher than the price at the buy, without regard to the order of those transactions. And without regard for the pattern that signaled the trade -- break out, mean reversion, seasonality, whatever.
Tutti i trade profittevoli sono trend following. Il prezzo alla vendita deve essere più alto del prezzo in acquisto, non importa l'ordine delle transazioni. E non importa quale sia il pattern che ha segnalato il trade (breakout, mean reversion, stagionalità, qualunque cosa).
Imagine a reliable wizard who has a crystal ball that identifies profitable trades before they begin. She has determined that a trend that is about to start, with the price rising from the entry point at $50 (where the price has been for the past several months) to the exit point at $60. The trend will last a few days -- however many are required for the price to rise to $60 -- then the price will stabilize at $60 indefinitely. This is the action expected as the price changes to reflect some fundamental value in the underlying company. When the wizard announces the signal on her blog, traders being taking long positions. The first buyers get the best price and remove the lowest priced shares from the offer book. Later buyers must bid higher to get filled, they pay more. After a week or so the price stabilizes at $60 and traders close their positions.
Immaginate che ci esista un mago attendibile che ha una sfera di cristallo capace di identificare i trades profittevoli prima che inizino. Il mago, ad esempio, riconosce che un trend sta per iniziare, prevedendo l'aumento del prezzo dal punto di ingresso a 50$ (dove il prezzo è rimasto per il passato parecchi mesi), fino al punto di uscita a 60$. Il trend durerà un paio di giorni - ma molti scambi sono necessari affinche' il prezzo salga a 60$. Dopodiche' il prezzo si stabilizzera' a 60$ per un tempo indeterminato. Questo è l'effetto che ci si aspetta, in quanto le variazioni di prezzo in qualche modo riflettono il valore fondamentale della società sottostante. Quando il mago annuncia il segnale sul suo blog, i traders entrano sul mercato con le loro posizioni long. I primi compratori spuntano i migliori prezzi e rimuovoni le azioni a prezzo piu' basso dall book. I buyer che arrivano piu' tardi devono fare un'offerta superiore per essere serviti, essi pagano di più. Dopo una settimana o giù di lì il prezzo si stabilizza a 60$ ed i traders chiudono le loro posizioni.
A few traders become very good friends with the wizard. In a few months, she identifies a new signal. Her new friends take all of the available shares and the price moves from $50 to $60 quickly, removing the inefficiency.
We are all culturing our own wizards. We are all looking for patterns that precede profitable price movement. If I develop or discover a profitable trading system, every trade I make removes a portion of the inefficiency. My account is small and my trades are insignificant. But if a high volume trader somehow identifies that same pattern as preceding a profitable price change, their trade removes a larger portion of the inefficiency. It will be traded in large size and make it more difficult for my trade to be profitable. Eventually my trade, based on that signal, will not cover frictional costs, and the inefficiency will have disappeared.
It will probably never return. Because the large trading house has coded the pattern into their trading program and they continue to evaluate the signals and their profitability. If that pattern shows signs of returning to profitability, they begin trading it, and the inefficiency is removed before I see it.
Alcuni traders diventano molto amici del mago. Dopo pochi mesi, egli identifica un nuovo segnale. I suoi nuovi amici comprano tutte le azioni disponibili e il prezzo si muove da 50$ a 60$ rapidamente, eliminando l'inefficienza.
(Noi traders) facciamo crescere i nostri stessi maghi. Siamo tutti alla ricerca di modelli che precedano un movimento dei prezzi profittevole. Se io sviluppo o scopro un trading system profittevole, ogni trade che faccio rimuove una porzione dell'inefficienza. Il mio account è piccolo e miei trades sono insignificanti. Ma se un trader che opera con grandi volumi in qualche modo identifica lo stesso pattern che precede un variazione del prezzo profittevole, il suo trade elimina una porzione più grande della inefficienza. Saranno le grandi dimensioni del trade a rendere più difficile la reddittivita' del mio trade. Alla fine il mio trade, sulla base di quel segnale, non coprira' i costi , e l'inefficienza scomparira'.
Probabilmente non tornera' più. Perché la grande trading house avra' codificato il pattern nel loro sistema di trading e continuera' a valutare i segnali e la loro redditività. Se quel pattern mostrera' segni di ritorno alla redditività, essi ricominceranno nuovamente a tradarlo, e l'inefficienza verra' rimosso prima che io me ne accorga.
Howard Bandy
*Alcuni riferimenti ai suoi libri:
http://www.blueowlpress.com/
Interessante davvero. Quindi questo significa che alla fine anche il trading system più profittevole smetterà di guadagnare quando in molti lo conosceranno perchè verranno a mancare le inefficienze del mercato.
ReplyDeleteQuesto significa che il mercato dei corsi e dei libri è un bufala o un vuoto a perdere?
Ciao Ivan scusa ho visto il commento solo ora. (Sto ancora imparando ad usare blogger). Quello che afferma Bandy ha alcune conseguenze: prima di tutto (e lui lo sostiene di frequente nei suoi workshop) 'e che molte delle inefficienze stanno sparendo dai mercati per cui e' sempre piu' difficile trovare qualche sistema che funzioni a lungo (pare che il 70% delle transazioni sul mercato americano siano algoritmicche, e non solo quelle dell'High Frequency Trading). Bandy afferma che i mercati sono 'nearly efficient' per cui sul lungo e' difficle guadagnare. Seconda implicazione (questo lo deduco io) e' che quando c'e' qualcosa che funziona ognuno se lo tiene per se, per paura che smetta di funzionare. Chi trada da decenni sostiene che i sistemi breakout che prima funzionavano molto bene su molti mercati ora funzionano quasi solo sul mercato dei Futures. Sono cose molto difficili da dimostrare, mi limito a riportare queste teorie fatte da persone molto competenti. Riguardo il mondo dei corsi e dei libri di nuovo.. c'e' libro e libro e corso e corso. L'impressione e' che in genere quando qualcosa funziona davvero non e' accessibile pubblicamente. La finanza e' un 'secretive business'. Ed e' un vero peccato.
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